金融危机以后更看重企业的现金流

　　德同资本我们的基金既有美元基金，也有人民币基金。人民币基金也是同苏州的引导基金合作的。目前，这两个基金都可以用来积极的对外投资，我们投资的领域和阶段都比较广泛，从领域来讲我们也做新能源、节能、消费类，也做一些所谓的传统的制造业的升级。从阶段来讲，我们也是既投一些早期的，也投中晚期的，是比较多元化一点。

　　很多的企业去海外比较难，所以选择了国内上市。如果一个外资美元基金进去之后，会带来一系列的麻烦。是比较曲折的，包括你要做股改，如果有外资成份要跑到商务部，当然有一些放权，多少的金额以下可以放在下面。如果你的公司打算在国内上市，吸引纯内资的人民币基金跟吸引一个外资的基金相比，对于公司本身的准备过程中，带来的工作量是不同的。

　　我们美元基金在国内投资的基本原则是没有改变的，就是战略没有改变，但是在战术上我们是有相应的调整。所谓的战略，就是说我们投资的一些纪律，我们还是一贯保持着，这也是我们认为比较可喜的地方。

　　即使在比较过热的时候，我们也没有用一种所谓的追求IPO上市，估值方式也变成了从基本面出发估值变为由市场交易的PE打一个折的估算方式。我觉得这种做法非常危险，你是属于火中取利，往往我想最后吃亏或者被套牢的就是这种心态或者是这种方式，在一个市场比较高亢的阶段，去追求一个快速的回报。
   
　　我在我们团队内部、公司内部，我们即使在最高的时候，我也非常强调心态一定要放正。我们内部有一些规定，我们即使在位数最高的时候也没有付过双位数的PE，这拯救了我们，使得我们现在有比较高的投资能力。
   
　　在金融海啸发生之后，我们对于项目的判断和估值方面做了调整。最主要的变化是我们比以往更看重被投公司的现金流的预测以及管理，因为以前在市场好的时候，我们更注重他的高成长率，只要他有高成长，我们希望有源源不断的后轮的融资来继续支持，这种想法也是对的。对于美国很多成熟的市场，也是靠许多人的支持，但是现在不一样了，现在当你还未投资之前，你就要想好，你这轮钱，可能就是他唯一可以拿到的钱，你就需要做非常精确的现金流的预算。
   
　　现金流的重要性，甚至超过了对于高增长的要求，甚至要放弃适度的过高增长，以保证安全性，所以这是我们新的调整，以前在这个方面不是那么的注重。

　　注：原文来自第八届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛