中小板、主板将成为人民币退出的主要渠道

　　东方富海去年成立了有限合伙的人民币基金，是9亿人民币，全民营的，同时在海外还募集了一亿美金，现在投了17个项目，IPO的企业有两个，现在中国有可能第一家有限合伙投资的企业上市也是我们做的，正在等待证监会审批。我们投资的范围很广。

　　随着三号文件的出现，人民币基金带来一些优势，但是这个优势是暂时的，但是我们的流动性很强，但是真正的竞争对手还是来自美元的基金，这个WTO之后，这个问题早晚变成不是问题，但是国内的资本市场虽然市场不好，但是比起国外还是要好一点，所以我们在募集的时候要稍微看得长远一点，我们在募集人民币的同时也募集美元基金。但现在国内做人民币基金，主要面临三个问题，第一个是投资人不够成熟，都是“短钱干长活”，这个钱对基金回报的要求，时间要求比较紧一些，第二个在中国投资人、投机人的界限不清楚。第三个目前的税法对国内，特别是以有限合伙成立的这样一些基金扶持力度不够，当然公司制有限合伙制现在有两种不同的声音，但是有限合伙可能是中国做创投主要的一种模式。
　　
　　我们发现人民币基金和美元基金特别不一样，都是在TMT这个领域。我们募集美元基金比较晚主要有三个原因，首先钱的属性决定投资的属性，我们的基金是20%签下来，有三亿多必须投早期项目，剩下80%都投在中后期，还有一个原因，我们做中后期做的时间比较长，对早期项目的感觉不行，现在和他们都在学习。七席还因为中国十年没开创业板，中国在20年里经济高速发展，符合创业板的企业很多。中国创业投资也在初创期，所以还有一个向外资创投学习的过程，比如说LP的成熟，GP的成熟，还有投资理念的成熟。

　　我们后来募了两个基金，现在人民币投了大概快四个亿了，美元不到一千万，出钱的人可能决定了投资策略的很多东西，现在的目标主要是在国内的A股上市，从这个角度来说，下一步会有意加快美元基金的投资，这样美元也可以给早期一些，但目前的情况确实是这样的问题，如果你定位在主板、中小板或者是创业板退出，人民币的投资相对比较容易一些。

　　这是一个很有意思的市场，大家都来做VC的时候你要离开这个市场，证券公司门可罗雀的时候就应该是买股票的时候了。如果说定在国内上市，因为所有的风险就是控制成本，当然在中国上市有一个好处，我们不怕跌破IPO，我们不怕交易量，因为国内上市反正最多锁定三年我们的LP关心的是，只要上了，心里就踏实了，需要有一些配置，要赚大钱的项目，好的确实要往前走，包括产业做一些配置，是为了整个基金做一个健康的发展，把风险和收益做一个合理的配置，我相信国内的资本市场一定会好的，随着创业板的开设，中小板、主板今后会变成人民币退出的主要的渠道。

　　十部委出台创业投资管理办法，我一直在想中国的创投什么时候成熟了，就是社保、保险、银行这样的长线基金进入，现在能够管理这样基金的长线基金的团队还是比较困难的，你的策略、业绩、品牌都是有问题，红叶和鼎晖已经拿到了社保第一笔钱，这是中国真正的长线的LP进入我们这个领域的标志，今后会有越来越多的钱进入这个领域。

　　注：原文来自2008年中国创业投资暨私募股权投资中期论坛